「連邦準備制度理事会とANBLEsが、米国の景気後退予測の軌道修正を行う」という文になります
The Federal Reserve and ANBLEs revise the trajectory of the US economic recession forecast.
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ワシントン、8月16日（ANBLE）- 経済理論と現実の不一致、予測家の集団思考、バイデン政権の反対派の政治的な党派心に責任転嫁されるかもしれませんが、1年前、米国の多くの人々は国が不況に陥っているか、まもなく陥るだろうと確信していました。
2022年の最初の2四半期には、1月から3月までの米国の経済成長率が1.6%の年率で縮小し、4月から6月には0.6%の年率で縮小しており、一般的ながらも正確ではない定義によれば、国は既に景気後退に入っていました。
なぜそうならないのでしょうか？連邦準備制度理事会（FRB）は迅速に金利を引き上げており、住宅投資は崩れているように見え、他の産業、消費支出、雇用市場も同様に落ち込むという常識でした。
「私たちが以前予想していたよりも、多くの要素が重なり、経済の勢いがより急速に鈍化しています」と米国アンブルの主席エコノミストであるミカエル・ガペンは2022年7月の分析で述べました。「今年は米国経済が軽度の不況に陥ると予想しています…以前の財政支援の消え去りに加えて…インフレーションショックが世帯の実質支出力を予想よりも強く侵食し、連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利の引き上げペースをより急速に転換したことにより、金融状況が顕著に引き締まっています」と述べました。
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1年後になると、7月の失業率は3.5%であり、多くのアナリストが上昇を予想していたポイントよりも低く、消費者は引き続き支出を行い、多くの専門家の経済予測もガペンに追従しました。
過去1年間のアナンブル調査では、2022年4月（現在のFRBの引き締めサイクルの最初の利上げの翌月）に景気後退のリスクが25%に上昇し、10月には65%に上昇しました。最新の調査では、55%です。
「入ってくるデータにより、私たちは以前の景気後退の見通しを再評価する必要がありました」とガペンは今月初めに書きました。「私たちは成長が2024年に低下するという見通しを修正しましたが、それでもプラスの成長が続くという見方を優先します」
景気後退の見通しを修正した者には、FRBのスタッフ自身も含まれており、彼らはモデルに基づいて米国の見通しを徐々に下方修正し、昨年の秋には「下方リスク」への懸念を増大させ、昨年12月には景気後退を「可能性のある」結果として引用し、FRBの2023年3月の会合では景気後退が今年始まると予測していました。
カリフォルニア州シリコンバレーバンクの失敗により銀行信用に追加の制約がかかることが予想されるため、「スタッフの予測には、今年後半から始まる軽度の景気後退と、その後2年間の回復が含まれていました」とFRBの2021年3月21日から22日の会合の議事録に記載されています。
5月と6月、FRBのスタッフの予測では「今後の景気後退を想定し続けました」とされています。
7月25日から26日の会合で、ジェローム・パウエルFRB議長は最近確認し、おそらくその会合の議事録にスタッフの見通しの詳細が含まれると述べました。その議事録は水曜日の午後2時（EDT、1800 GMT）に公開されます。
「スタッフは現在、成長の減速を予測していますが、最近の経済の回復力を考慮すると、景気後退の予測はしていません」とパウエルは先月の政策会議後の記者会見で述べました。
FRBの政策立案者の予測は四半期ごとに発表されますが、年間ベースでのGDPの縮小は示されていません。
「順調に進行中」
昨年から今年にかけて、現在進行中の景気後退と思われていた状況から、予想を上回る成長への転換が何をもたらしたのでしょうか？
予測ミスは実際にはかなり大きかったです。昨年の第3四半期までに成長率は急速に回復し、3.2%の年率にまで上昇し、それ以降も2%以上の水準を維持しており、FRBが経済の基本的な潜在能力と見なしている1.8%よりも高くなっています。アトランタFRBのGDP “nowcast”によれば、現在の7-9月期の成長率は5.0%であり、引き続き強い勢いを示しています。
物語の大部分は、インフレーションインサイトの社長であるオマイル・シャリフ氏が述べるように、「チャグチャグ」と続けることができ、予想以上に消費を続けているアメリカの消費者の持ちこたえにあります。
消費は、新型コロナウイルスパンデミックの初期に見られた大量の商品購入から、夏に急拡大した数十億ドル規模の映画上映や音楽コンサートといった需要の高いサービス経済にシフトしています。
しかし、どんなバスケットに入っているかに関係なく、ドルの金額は増え続けており、パンデミック時代の「過剰な貯蓄」が底をつく日を徐々に後退させるか、または低い失業率、継続的な強力な雇用と企業による労働力の「蓄積」、さらには上昇する収益によって展望への不安を上回ったのかをANBLEsは迷っています。
しかし、それだけではありません。
利子感応性の低いサービスへの支出が増え、企業が多くのANBLEsが予想した以上に借り入れて投資し続けている経済では、高い金利が同じように機能しない可能性があります。また、技術や環境に関する規制変更を活用するために資本を投資しているかもしれません。
地方自治体の支出の急増も、パンデミック時代の資金を遅れて活用したことで成長に予想外の後押しを与えました。
この状況は続く可能性がありますか？
一つのリスクは、予想よりも緊縮した経済と一緒にインフレが再び浮上し、連邦政策がより厳格になり、景気後退を引き起こすことが必要になる場合ですが、その可能性は低下しているかもしれません。
「ソフトランディング」キャンプに移行するかどうかはしばらく迷ってきましたが、もはや迷っていません」と、BMOキャピタルマーケットの上級ANBLEであるサル・ガティエリ氏は述べています。
彼は、「アメリカ経済の広範な強さ」が、アメリカ経済が予想以上に耐久性があることを私たちに確信させたと述べています。「さらに減速しているだけではなく、拡大している可能性もある」と。
