「ナイジェリアの燃料補助金の終了が、ヨーロッパの精製業者に圧迫をかける見込み」

The end of fuel subsidies in Nigeria may put pressure on European refining companies.

ロンドン、7月28日（ANBLE）- ナイジェリアが燃料補助金を廃止したことにより、欧州の主要なガソリン市場が縮小し、欧州の製油業者に圧力をかける状況となっています。これにより、ナイジェリアの国内需要や密輸燃料の地域市場が壊滅しました。

北米と西アフリカ（WAF）は、ヨーロッパからのガソリン輸出の主要な2つの目的地で、ナイジェリアが中心となっています。ヨーロッパはガソリンの需要を上回る生産をしているため、製油業者は輸出に頼って利益率を維持しています。

近年、中東、アメリカ、アジアからの競争が激化し、ヨーロッパの製油マージンは着実に減少してきましたが、ウクライナへのロシアの侵攻により燃料供給不足への懸念が増し、利益が回復しました。

現在、北西ヨーロッパのガソリンの基準となる利益率は、Refinitiv Eikonのデータによると、おおよそ1バレルあたり27ドルで安定しています。

北米の需要や高品質のブレンディング材料の不足、内陸の水位低下や地元の製油所の停止により、これらの利益率は支えられています。

しかし、ナイジェリアの混乱に伴う流れの減少は、ヨーロッパの製油業者に対する圧力を増大させ、勝者はおそらく新しい中東の製油所になるでしょう。

5月末、ナイジェリアのボラ・ティヌブ大統領は、燃料にかかる人気のあるが高価な補助金を廃止しました。これにより、昨年に比べて28％の燃料需要が減少し、公式のデータが示しています。

需要の減少を示す症状として、ナイジェリアの陸上ガソリン在庫は、1月から6月の平均613,000トンから960,000トンに上昇しています。これは、アフリカのダウンストリームエネルギー市場に焦点を当てたCITACコンサルティングのジェレミー・パーカーが述べています。

一方、トーゴや隣接するベナン、カメルーンでの補助金がかかったナイジェリアの燃料の密輸のブラックマーケットは崩壊し、ナイジェリアを経由した出荷への需要も減少しています。

補助金制度下でいかなる量の燃料がナイジェリアから密輸されたかについては正確なデータはありませんが、公式と独立した情報源の推定の比較によると、1日に国営石油会社NNPCの貯蔵施設から出荷された燃料のおよそ3分の1が違法に海外で販売された可能性があります。

補助金がなくなることで、密輸の経済的なインセンティブも消えます。

Refinitiv Eikonのデータによると、2021年第2四半期における西アフリカ（WAF）のガソリンの平均月間輸入量は、前年同期比で56％減少しました。

「重要な点は、西アフリカへの需要が枯渇していることです」とRefinitivのリードオイルアナリスト、ラジ・ラジェンドランは述べています。

季節的には、アムステルダム・ロッテルダム・アントワープ（ARA）ハブからの西アフリカへの6月の積み荷は、去年の895,000トンから629,000トンに減少し、2021年には1,200,000トンでした。Refinitivのデータによると、今年の7月までの積み荷は627,000トンに減少しました。

一方、ARAからアメリカへの輸出は、今年の7月までに695,000トンに達し、去年の449,000トンから増加していますが、2021年の791,000トンには及びません。

Insights Globalのデータによると、ARAハブのガソリンの在庫は、少なくとも2003年以来季節的に高くなっており、アメリカへの輸出はWAFへの輸出の減少を完全に補完していません。

アフリカ最大の原油生産国であるナイジェリアは、国内の製油能力の不十分さにより、輸入に大いに依存しています。

しかし、ナイジェリアのナイラは、中央銀行が6月に通貨制限を撤廃してから過去最低水準となり、輸入はますます手が届かなくなっています。同時に、インフレ率も20年ぶりの高水準です。

巨大で長く遅れているダンゴーテ製油所は、国内供給不足に対処するために設計されましたが、CITACの試算では、650,000バレル/日の生産が実現するのは2025年第2四半期以降になると予想されています。

アナリストは、需要が完全に回復しない可能性もあると述べています。

「補助金廃止後、WAFへの需要は一時的に低下する可能性があります。需要のベースラインが単純に減少する可能性があります」とSparta Commoditiesのガソリン市場アナリスト、フィリップ・ジョーンズ・ラックスは述べています。

ナイジェリアのバイヤーにとってより安価で受け入れやすい代替供給源として、ジョーンズ・ラックスは中東湾岸とロシアからの輸入を挙げています。「その量はまだ小さいようですが、無視できないものです」と彼は述べています。

Spartaの試算によると、中東湾岸からの燃料はARAからの輸入よりも1トンあたり35〜50ドル安く、先週のスプレッドの3倍程度です。これにより、中東の燃料の西アフリカへの供給量が増加する可能性があります。

西アフリカへのロシアの直接ガソリン輸送の増加は、1月から始まりましたが、Refinitiv Eikonのデータによると、これまでのところ累積的な量はまだ小さいです。

「（ロシアは）ヨーロッパの製油業者からその市場のシェアを奪っているわけではありません。中東の新しい製油所が、従来の東アフリカ市場から西アフリカ、さらにはアメリカ大陸へと拡大していることが課題です」とラジェンドランは述べています。