「ECBは再び利上げを行うが、9月の選択肢を開いたままにする」と予想されます

It is expected that the ECB will raise interest rates again, but keep the option open for September.

フランクフルト、7月27日（ロイター）- 持続的なインフレーションと景気減速の証拠が増えているため、欧州中央銀行は木曜日に9回連続で利上げを行い、追加措置の可能性を残すでしょう。

史上稀に見る物価の急騰に対抗して、ECBは昨年7月以来、利子率を4ポイント引き上げ、今月にはさらに0.25ポイントの引き上げを約束しています。そのため、木曜日の会議の結果はほぼ確実です。

ただし、ユーロを使用している20カ国の中央銀行は、次の措置を示す慣行をやめ、データに基づいた会議ごとのアプローチを約束する可能性が高いです。これにより、9月にさらなる利上げが行われるか、7月がECB史上最速の引き締めサイクルの終わりを意味するのか、投資家は推測するしかありません。

ただ一つ明確なことは、利上げの終了が急速に近づいており、一部の政策立案者が長期間利率を据え置くと考えていることです。

ECBの問題は、インフレが遅すぎて2025年まで2％に戻る可能性があり、エネルギーによって最初に引き起こされた価格の急騰が大幅な値上げを通じて広範な経済に浸透し、サービスの費用を押し上げていることです。

全体的なインフレは、現在は10月のピークの半分程度になっていますが、より困難な基盤となる価格上昇は歴史的な高水準に近く、今月にはさらに加速している可能性があります。

労働市場も非常に引き締まっており、失業率が過去最低水準に達しているため、労働組合がインフレによって失われた実収入を取り戻すために増加した交渉力を利用して賃金が急速に上昇するリスクがあります。

そのため、多くの投資家やアナリストは、9月にECBが再び利上げを行い、秋の賃金データが救済策を提供するまで止まらないことを期待しています。

しかし、景気減速に伴い、気分は明らかに変化しています。数週間前まで市場はすでにもう一度の利上げを完全に織り込んでいましたが、現在は意見が分かれており、7月の措置が最後になると予想する人も多くいます。

「私たちは、ECBが9月14日にさらに0.25bp引き上げる確率を60％と見ています」とベレンベルクのサロモン・フィードラーは述べています。「ユーロ圏の総合PMIの減少などのデータのようなソフトなものは、中央銀行が9月に動かない可能性が高まっていることを示しています。」

しかしながら、多くの政策立案者の発言に一致して、引き上げすぎることは引き上げるよりもコストが低いという意見があります。

水曜日には、米連邦準備制度理事会が貸借コストを引き上げ、引き締めを続ける可能性を示唆しましたが、フェドのパウエル議長は9月についてはほとんどヒントを与えませんでした。これはECBも同様にする可能性があります。

「まだハト派の傾向を緩和する余地はほとんどありません」とソシエテ・ジェネラルのアナトリ・アネンコフは述べています。「インフレに対する主に上方リスクが残り、年末にはバランスシートに焦点が移ることを期待しています。」

しかし、急速に後退している経済見通しは、ハト派の姿勢を和らげるべきであり、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、最近の一連のデータが既に成長に圧力をかけていることを考慮して、慎重なトーンを取るでしょう。

企業、投資家、消費者の信頼指数や銀行の融資調査結果などの指標は、ユーロ圏が昨冬の景気後退を回避した後も持続的な悪化を示しています。

製造業は深刻な不況にあり、以前は頑健だったサービス部門も、素晴らしい夏の休暇シーズンにもかかわらず、軟化の兆候を示しており、回復がどこから来るのか見えません。

このような弱さは、インフレによって実収入が侵食されたことによる購買力の低下が悪化し、一部の予想よりも価格圧力を速く抑制する可能性があり、中央銀行にはするべき仕事が少なくなります。

これが、期待のバランスがもう一度利上げから離れ始める理由であり、経済学者たちはますます利率が高い状態がどれくらい続くかに焦点を当てています。

「ECBは9月には利上げをさらに行わないでしょう」とコメルツバンクのマルコ・ワグナーは述べています。「ただし、浮上しているサービスセクターの価格上昇など、価格への上方圧力は、来年の利下げに反対する要因となるでしょう。」