「中国の頑固な貯蓄者は流動性の罠を引き起こすリスクを冒している」

Chinese savers face liquidity trap risks

上海/シンガポール、8月4日（ANBLE）- 中国の消費者と企業は、銀行と長期の預金で何兆元もの資金を拘束し、事実上資金を大量に循環から外し、1990年代の日本経済を妨げた流動性の罠と同様のリスクを冒しています。

最新の公式データによると、今年第1四半期には金融機関が5.5兆元（7661.2億ドル）相当の長期預金（証券として知られる）を発行しました。これは、2015年に導入された同商品以降、最大の四半期発行額です。

国内の投資家は、不動産や株式市場を撤退し、規制や経済問題のために危険視される伝統的な投資オプションの両方、現在は利回りを求めてこれらの証券に急ぎ込んでいます。

企業も今年に入って参入し、利子率が低下しているにもかかわらず、資金を投資するのではなく現金をため込んでいるため、中国の経済に負担がかかっています。これは1990年代以降、日本を悩ませた典型的な流動性の罠です。

ナティクシスのアジア太平洋地域の最高経営責任者アリシア・ガルシア・エレロは、「日本の1990年代の経験に基づいて、バランスシートのリセッションのリスクにより、中国が流動性の罠に入っているリスクがある」と述べています。

アナリストは、現代の中国の世帯と企業が1990年代に直面した日本と同様の自信の欠如を見ています。しかし、中国の場合、重要な違いがあります。まだデフレの脅威はなく、銀行も融資を停止していません。

中央銀行の元顧問であるファン・ギャングは、6月のフォーラムで中国が流動性の罠に直面しているが、日本のようなデフレーションの泥沼ではないと述べました。

彼女は、「まるでお金がブラックホールに落ちるようなものであり、現在私たちが直面しているのは、企業と世帯の需要が活発ではない」と述べています。

中国の政策当局は、パンデミック後の経済成長を復活させるために、金利を引き下げ、銀行により多くの融資を促しています。

しかし、約180の国内A株企業は、株式申告書で今年、CDに投資したと述べています。

国有銀行の小売口座を担当する銀行家は、通常より需要が高いと述べています。「広い環境が悪化する可能性があるからです」と彼女は言いました。

一部の顧客は、緊急時にいつでも引き出せる現金商品に投資していましたが、ほとんどの顧客は早期引き出しのペナルティがある3年間のCDに登録していました。つまり、お金はしばらくの間ロックされると彼女は述べています。

CDや他の安全なウェルスマネジメント商品の安全性を求める急ぎは、税金の削減と比較的抑制された不動産支援策を通じて需要と消費を増やすという政策立案者の努力を損ないます。

米国のIndus Capitalのパシフィックオポチュニティファンドマネージャーのバイロン・ギルは、日本の「失われた10年」中のバランスシートのリセッションとの類似点も指摘しています。

「中国の場合、経済の一部である不動産セクターがまさにバランスシートのリセッションになっていると言えます」とギルは述べています。

「そして、不動産が中国の経済生産の四分の一を占めていることを考えれば、それは小さな問題ではありません」と彼は言います。

中国は長い間、貯蓄率が高いという歴史があります – 世界銀行の推計によると、GDPに対する貯蓄率は大きな経済の中でも最も高いです。

家計の総預金は、6月末には史上最高の132.2兆元（18.41兆ドル）で、小売売上高の30か月以上に相当し、今年上半期に1.2兆元増加しました – 10年ぶりの最大増加です。

証券は銀行によって発行され、最も安全な貯蓄オプションの1つと見なされています。3年間のCDの利回りは通常3％程度であり、銀行預金の利回りよりも高いです。

ANZの中国担当上級エコノミストのベティ・ワンは、「不動産セクターの回復の兆候が見られず、不確実な雇用状況により、家計の預金の蓄積は家計全体に広がる悲観主義を示唆しています」と述べています。

中国のエナジードリンクメーカーであるイーストロック・ビバレッジ（605499.SS）は、7月18日の申告書で、中国招商銀行と宁波銀行に21か月間のCDに投資したと発表しました。

そうした投資は、資本利用の効率を高め、企業の収益を増加させることを目指していると述べている。

上海に住む小売投資家で、名前は「ウー」としか名乗らない女性は、3年間のCDに投資をしたと述べた。「今はあまり投資機会が見えません。私の株式投資信託商品はまだ20％下落しています」とウーは言った。

中国の2億2000万人の小売株式投資家は、ブラジルの人口に相当し、日々の動きの最大の要因ですが、今年は控えめな姿勢を取っています。

基準となる上海総合指数（.SSEC）とブルーチップのCSI 300指数（.CSI300）は、今年に入ってほぼ25％上昇した隣国の日本の株式市場（.N225）には遠く及んでいません。

50代の上海在住の小売投資家で、名前はジョンとしている男性は、今年初めに大部分の貯金をCDに投資したと述べた。

「明確な上昇トレンドを見るまでは、いつでも株式市場に投資することはありません」と彼は言いました。

（1ドル=7.1890中国元）