「デフレとは何ですか？」
What is deflation?
2021年以降の持続的なインフレーションに続き、米国の物価の下落が一部の人々を心配させています。それは以下のような逆の現象を引き起こす可能性があります：デフレーション、つまり物価の低下です。
シティグローバルウェルスの最高投資戦略家であるスティーブン・ウィーティングは、「COVIDおよびCOVID後の期間における連邦準備制度の極端な政策行動は、インフレーションと最終的にはデフレーションの両方に対する懸念を引き起こしています」と述べています。「米国は1940年代後半以来、広範な貨幣供給の初めての減少を経験しています。」
過去1年間で普通預金および貯蓄口座の預金は3.5％以上減少しました。このような減少は広範な物価の低下、さらには不況を引き起こす可能性があります。
デフレーションは経済にとって壊滅的な影響を与える可能性がありますが、真の金融デフレーションは珍しいとウィーティングは述べています。それにもかかわらず、投資家は将来の出来事に備え、自身とポートフォリオを準備するために何が待ち受けているのかを知ることが重要です。
- 「本の印刷業者」の甲虫がドイツの原生林に大打撃を与えている暖かい気...
- 「エロン・マスク氏が『このプラットフォーム上の投稿またはいいね』に...
- ロシアの軍隊は、ウクライナの前線防衛に囚人、海兵隊員、そして特殊部...
デフレーションの原因は何ですか？
グレンメードの投資戦略担当副社長であるマイク・レイノルズは、「経済学の教科書のように聞こえるかもしれませんが、すべては需要と供給についてです」と述べています。短期的には、財貨に対する需要が供給を上回らず、生産者が価格を下げて購買者に自社の製品を購入するように誘導することで、デフレーションが引き起こされることがあります。
長期的には、デフレーションは通常、連邦準備制度が利上げを行うときに引き起こされる緊縮的な金融政策によって引き起こされます。これにより、消費者は支出よりも貯蓄と投資を優先し、需要が低下し、それによって物価が下落します。
米国での持続的なデフレーションの最後の例は1930年代でした。「ベン・バーナンキ元連邦準備制度議長は、これに対する連邦準備制度の責任を非常に有名に指摘しました」とウィーティングは述べています。「これは高い実質金利と貨幣供給の縮小期間であり、あまりにも遅すぎる時期に認識されました。」
デフレーションは経済にとって悪いですか？
「短い答えは、状況による」とレイノルズは言います。「一時的なデフレーションと持続的なデフレーションの違いがあります。」
彼は言います、「価格が一時的に下落し、人々がその低下が一時的であると信じる場合、通常、経済にあまり問題を引き起こしません。」
同様に、特定の商品の価格が外部要因（例えば、鳥インフルエンザの流行による卵価格の上昇）によって上昇し、その後元に戻る場合、局所的なデフレーションは珍しくありません。
また、将来の成長を促進することができる需要に即時に対応しない供給の急増など、経済に害を及ぼさない一時的なデフレーションの他の例もあります、ウィーティングは述べています。
彼は言います、「新しい技術や大規模な油田の発見などが例です。時には、米国経済外の需要の弱さにより、輸入価格が下落することもあります。」
技術の進歩もデフレーションを引き起こすことがあります。「生産性を高め、経済を活性化させるために、技術の飛躍があると非常に有利なデフレーション的なダイナミックが経済を後押しすることがあります」とウィーティングは述べています。
デフレーションは、持続的かつ普遍的な場合に問題になります。先進国での広範な財やサービスのデフレーションは稀な現象ですが、経済の健康にとって危険です。
「デフレーションが長期間続き、人々が物価について常に安くなると思い込むようになると、経済にとってリスクが生じることがあります」とレイノルズは言います。「消費者が商品の価格が明日安くなると信じるようになると、彼らはそれまでの支出を先送りするようになるかもしれません。」
これにより、実際の経済活動が縮小し、最悪の場合は不況に至る可能性があります。
デフレーションはインフレーションよりも有害ですか？
「一見すると、デフレーションはインフレーションよりも望ましいように思えるかもしれません」とレイノルズは言います。「なぜなら、安い価格が良いと言う人がいるでしょうから。」
しかし、デフレーションは経済の構造的な不均衡の症状である場合もあります。レイノルズは日本を例に挙げています。同国の人口と企業統治の問題は、「数十年にわたり経済が潜在能力を下回るように駆り立てた」と彼は言います。「これは、過去10年間にわたり日本が有意義な経済成長を生み出すことに常に苦労してきた背後の大きな要因でした。」
持続的なデフレーションは不況を引き起こすことがあり、米国が1930年代に経験したようになります。
負債者にとってもデフレーションは厳しいものになります。収入が減少する中で固定金利の債務を返済するのは困難であり、そのため新たな債務を負担することを避けるかもしれません。「特に企業にとっては、生産性を高め、経済成長を促進するために新しいプロジェクトを資金調達するために債務を負うことが多いため、債務を負うことに対する意欲が影響を及ぼす可能性があります」とレイノルズは言います。
とは言っても、暴走したインフレーションやデフレーションは特に望ましくありません。
デフレーションは投資家にどのような影響を与えるのでしょうか？
デフレーションは株式投資家の友達ではありません。価格の下落により、企業の利益が「しぼみ」ます、ウィーティング氏は言います。企業の利益が減少すると、株価も下落します。
「持続的なデフレーションは、企業の基本的な業績の駆動要因である経済成長に対する風向きとなります」とレイノルズ氏は述べています。「さらに、多くの種類の企業は、コストが固定されたままであるため、価格設定の力を失い、利益率に圧力がかかります。」
このようなシナリオでは、国債などの低リスク資産がより好ましいとされます。なぜなら、これらは定期的な収入を提供し、現金と同様に価格が下落しても購買力を維持することができるからです。
「持続的なデフレーションは、米国政府債券などの最も安全な資産のみを押し上げるでしょう」とウィーティング氏は言います。
米国はデフレーションの道を辿っているのでしょうか？
現在の米国経済の状況を正確に把握するためには、デフレーションとディスインフレーションを区別することが重要です。デフレーションは物価が下落するときに起こるネガティブなインフレーションです。米国では、卵などの一部の商品でデフレーションが見られ、2022年6月から2023年6月までの間に価格が7.9%減少し、ガソリンも同じ期間に価格が26.5%減少しました。
ウィーティング氏によれば、持続的なデフレーションが米国で起こる可能性は低いとのことです。「米国は多くの人々の予想よりも基礎的なインフレーションの減少が速いと考えています」と彼は述べています。「最終的には、インフレーションと雇用が同時に弱まる場合でも、連邦準備制度が通貨政策を引き締め続ける理由はありません。」
ディスインフレーションはインフレーションの減速を指します。米国は2023年6月時点でヘッドライン消費者物価指数（CPI）に基づいて12カ月連続でディスインフレーションを経験しています。
「最も重要な問題は、最終的にインフレーションがどの程度のペースで落ち着くかです」とレイノルズ氏は述べています。「連邦準備制度の2%の目標にインフレーションを戻す最後の段階には、最も困難な部分があるリスクが残っています。」
この目標を達成するために必要な追加の努力は、おそらく景気後退を引き起こすでしょうとレイノルズ氏は述べています。「株式市場の評価は、この高まった景気後退リスクを適切に反映していないように見え、防御的なポートフォリオ姿勢を正当化しています。」グレンメイドは、この予想される景気後退に備えて、株式を過小評価し、債券と現金を優先することを投資家に勧めています。
関連コンテンツ
- インフレーションとは？
- 次のCPI報告はいつですか？
- 次の連邦公開市場委員会の会合はいつですか？
