「連邦準備制度理事会（Fed）が18か月間の利上げによって経済を救った可能性があり、新興市場に危機をもたらす可能性もある」となります

The Fed's 18-month interest rate hikes could have potentially saved the economy but also pose a risk to emerging markets.

2023年7月26日、連邦準備制度理事会は0.25ポイントの利上げを発表しました。これにより、アメリカの金利は過去18か月で5.25ポイント上昇しました。アメリカのインフレは現在収束していますが、積極的な金融政策は特に発展途上国を含む世界各国に長期的な影響を与えている可能性があります。そして、それは良いことではありません。

私は銀行危機、高インフレ期、高金利の時期などの経済現象が世界各国に与える影響を研究しており、この長期にわたるアメリカの高金利時代は特に低所得国における経済的・社会的な不安定性のリスクを増大させたと考えています。

世界中に広がる影響

アメリカの金融政策決定、例えば金利の引き上げは、低所得国に波及効果をもたらします。これは、グローバル経済におけるドルの中心的な役割によるものです。多くの新興国は貿易にドルを依存し、ほとんどの借入を米ドルで行っています。これらの金利は連邦準備制度の影響を受けます。そして、アメリカの金利が上昇すると、多くの国々、特に発展途上国は追随する傾向にあります。

これは主に通貨の下落を懸念してのことです。アメリカの金利引き上げは、アメリカの政府や企業の債券が投資家により魅力的に見える効果をもたらします。その結果、リスクが高いと見なされる新興国からは資本が引き揚げられ、これら国の通貨が下落し、低所得国の政府はアメリカの連邦準備制度の政策を模倣しようと奮闘することになります。問題は、これらの国の多くが既に高金利を抱えており、さらなる金利上昇によって政府が自国経済を拡大するために貸し出すことが制約され、景気後退のリスクが高まることです。

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そして、アメリカの金利引き上げが巨額の債務を抱える国々に与えた影響もあります。金利が低かった時期には、多くの低所得国がCOVID-19パンデミックの財政的影響やウクライナ戦争による物価上昇の影響を相殺するために国際債務を多額に抱えました。しかし、借入コストの上昇は、政府が返済しなければならない債務を賄うことを困難にします。この状態は「債務窮迫」と呼ばれ、増加する国の数に影響を与えています。2023年5月には、世界銀行の総裁であったデヴィッド・マルパスは、低所得国の約60％が債務窮迫に陥るか高リスクにさらされていると推定しました。

さらに、アメリカの金利引き上げが引き起こすインフレ抑制のための成長減速の試みは、小規模国の経済にも波及効果をもたらします。アメリカの借入コストが上昇すると、企業や消費者は国内外のすべての商品に対して安価な資金を得ることができなくなります。一方、連邦準備制度がブレーキを急速にかけすぎて景気後退のリスクを冒しているとの懸念があれば、消費者支出はさらに抑制されるでしょう。

リスクの波及

これは単なる理論ではありません – 歴史は実践においてもそれが真実であることを示しています。

元連邦準備制度理事会議長であったポール・ボルカーが1970年代後半から1980年代初頭にかけて国内のインフレと戦った際、彼は利上げによる積極的な金利引き上げを行い、世界中の借入コストを引き上げました。これが16のラテンアメリカ諸国の債務危機に寄与し、その地域で「失われた10年」として知られる経済停滞と貧困の時期をもたらしました。

現在の金利上昇は1980年代初頭のものとは比べ物にならないほどのものではありませんが、ANBLEs（新興国と途上国）の間では懸念が高まっています。世界銀行の最新の「世界経済展望報告書」には、アメリカの金利から発展途上国への波及に関するセクションが含まれており、「アメリカの金利の急速な上昇は[新興市場と発展途上国]にとって重大な課題を提起している」と指摘しており、脆弱な経済における金融危機の「高い可能性」を強調しています。

貧富の格差の拡大

私と他の研究者による研究は、世界銀行が示唆する通貨の下落や債務窮迫といった金融危機は、貧困と所得格差を増大させることで発展途上国の社会的な結びつきを崩す可能性があると示唆しています。

所得格差は過去最高水準にあります – 国内の個々の国や豊かな国と発展途上国との間でも同様です。2022年の「世界格差報告書」によると、現在、世界の最も裕福な10％の個人が全世界の所得の52％を占めており、一方で世界の最も貧しい半分の人口はわずか8.5％しか受け取っていません。そして、このような貧富の格差は社会にとって深刻な問題です。所得と富の不平等は、民主主義に悪影響を与え、民主的な制度への支持を減少させることが示されています。また、政治的な暴力や汚職とも関連しています。

金融危機 – 例えば、アメリカの高金利が引き起こす可能性のあるもの – は、経済の停滞または景気後退の可能性を高めます。憂慮すべきことに、世界銀行は開発途上国が「長期にわたる低成長期」に直面し、貧困率が上昇すると警告しています。そして、歴史は、このような経済状況の影響が、低学歴で低所得の人々に最も厳しいことを示しています。

これらの影響は、政府の支出削減や公共サービスの削減などの政策によってさらに悪化しています。そして、より貧しい国が世界的な金利上昇の結果として主権債務を返済するのに苦労している場合、最も貧しい市民を支援するための現金も少なくなります。

そのため、アメリカでの高金利期間は、開発途上国の経済、政治、社会の福祉に悪影響を及ぼす可能性が非常に高いと言えます。

ただし、注意点があります。アメリカのインフレ率が低下しているため、さらなる金利上昇は制限される可能性があります。アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）の政策がアメリカ経済を適度に減速させたかどうかにかかわらず、より深刻な経済的および社会的な困難の種を貧しい国々にまく可能性があるということもあります。

Cristina Bodeaはミシガン州立大学の政治学教授です。

この記事はクリエイティブ・コモンズ・ライセンスの下でThe Conversationから再掲載されています。元の記事を読む。