「特別配当は増加傾向にあります-これについて知っておくべきこと」
Special dividends are on the rise - what you need to know.
2023年上半期は投資家にとって刺激的な時期でした。新たなブルマーケットが生まれ、テック株が急騰しました。さらに、地味な配当金さえも少しスパイシーになり、S&P 1500指数の広範な市場において、36社が特別配当金を支払いました。これは通常の配当金に追加される一時的な支払いで、2023年1月から6月までの期間にS&Pグローバルマーケットインテリジェンスによると、少なくとも6年間で最も高い割合です。
ウィンドフォールキャッシュを特別配当金として再配分することは、エネルギーや商品企業の間では一般的な実践です。今年は、フォード（F）、ホストホテル＆リゾーツ（HST）、トラックメーカーのパッカー（PCAR）などの企業からも特別配当金が支払われました。さらに、ボーナスの支払いも予想されています。コストコホールセール（COST）はキャッシュを蓄積しており、多くのアナリストは近々株主にそれを配当すると予想しています。
もちろん、追加のチェックを受け取るのは嬉しいことです。「それはチョコレートのイースターエッグのようなものです。見つけることはスリルです」とCFRA Researchの最高投資ストラテジストであるサム・ストーバルは述べています。
ほとんどの場合、特別配当金は株主への余剰キャッシュの返還ポリシーを反映しています。しかし、特別配当金は投資家にとってもジレンマを引き起こすことがあります。配当所得に頼る投資家にとっては予算に組み込むのが難しく、株の評価を試みる際にも複雑さを増します。企業が本当にそれに耐えられない場合など、特別配当金はネガティブな兆候となる場合もあります。
特別配当金の企業の理論を理解するには、一般的な配当金について考えると役立ちます。それらは米国の公開企業の40％以上が支払う利益分配のチェックと考えてください（小規模で急成長している企業はビジネスへの再投資をしたいため、配当を支払いません）。米国の配当支払い企業は通常、3か月ごとに配当を行います。通常は現金で支払われ、場合によっては株式でも支払われます。
ほとんどの企業は安定した支払いを保つことを目指しており、配当の増加には控えめです。もし配当を永久にサポートできず、最終的に支払いを削減しなければならない場合、株価は通常下落します。「配当カットは忌まわしいものです」とインフラキャップ・エクイティ・インカム・ファンドETFのポートフォリオマネージャーであるジェイ・ハットフィールドは述べています。
キャッシュの課題
市場が予測可能な配当にプレミアムを付けることは、ブーム・バストの周期的産業や、例えば工場の売却やその他の資産の売却からの一時的なキャッシュ受け入れを受けた企業にとっても課題です。これらの企業は、ビジネスの購入、開発、拡大を行うか、自社の株式を買い戻すか、配当としてお金を支払うことができます。
一部の企業は、安定した配当支払いを市場の嗜好に無視して、自社の財務状況に応じて定期的な配当を変動させることを決定しました。たとえば、アセットマネジメント会社のブラックストーン（BX）は、私たちのお気に入りの配当株リストであるANBLE Dividend 15のメンバーであり、年に4回の定期的な配当支払いを行っています。ただし、それぞれの金額は異なります。変動配当は海外でも一般的です。ただし、キャッシュ余剰を共有する米国のほとんどの企業は、定期的な四半期配当を維持し、特別ボーナスを発行します。
投資家の視点から見て、最高の特別配当は、信頼性のある定期的な支払いと、特別配当のタイミングと金額について明確で一貫した方針を組み合わせているものです。そうでない場合、グレース・リー（Columbia Dividend Opportunity Fundのリードポートフォリオマネージャー）は、「予測不可能な配当は評価するのが難しい」と述べています。
石油大手のコノコフィリップス（COP）は、時価総額の9％を配当または株式の自社株買い戻しとして毎年投資家に還元する計画を発表しています。コノコフィリップスは、2022年初め以来、四半期ごとに特別配当（株式1株当たり30セントから1.40ドル）を通常の配当（現在の株式1株当たり51セント）に追加して発行しています。過去12か月間、このエネルギー株の総収益（価格変動と配当を合わせたもの）は、研究会社Morningstarによれば、エネルギーカテゴリ全体の2倍になりました。
特別配当は良いのか悪いのか？
「すべての特別配当は同じではありません」と、インタラクティブ・ブローカーズの最高戦略責任者であるスティーブ・ソスニックは述べています。一部の企業は負担が重くなるような配当を支払うことに苦労しています。特別配当のために借金することは特に議論の的です。スーパーマーケットチェーンのアルバートソンズ（ACI）は、1月に特別配当として支払った40億ドルのうち15億ドルを借り入れたが、これに反対するいくつかの州の検事総長からは、企業の弱体化を心配する声が上がりました。
特別配当は通常の配当増加の代わりに行われる場合、会社が利益やキャッシュフローの減少を予想している可能性がありますと、インフラキャップのハットフィールドは述べています。これが、特別配当を最も活用している企業が、ビジネスサイクルの変動や株価の変動が激しい傾向にある理由の一つです。
最後に、特別配当は株価が適正評価または過剰評価されていることを示唆することもありますと、ロンドン・ビジネススクールのファイナンス教授であるアレックス・エドマンズは述べています。「企業の株式が過小評価されている場合、自己株式取得を優先すべきです」とエドマンズは言います。
したがって、特別配当に頼る企業への投資には慎重になることが重要です。「特別配当を賢く取り扱うモデルケース」として挙げられるのは、石油会社のEOGリソーシズ（EOG）です。EOGの公表ポリシーは、フリーキャッシュフロー（経費や事業の維持・拡大のための投資を差し引いた後の残金）の60％を、通常の配当、特別配当、自己株式取得の組み合わせを通じて株主に還元することです。2021年1月以来、同社は通常配当を四半期当たり37.5セントから82.5セントに引き上げ、7回の特別配当を発行しています。
ただし、今年の第2四半期には特別配当は発行されませんでした。同社はすでに自己株式の買い戻しを開始しており、変動の激しい前半において株価は5％以上下落しました。「それが資金の使い方です」とハットフィールドは述べています。しかし、ハットフィールドは、商品市場や経済サイクルの変動にさらされているEOGへの投資を制限しています。
特別配当も同じです。チョコレートのイースターエッグと同様に、それだけでは生活できませんが、それは甘いおやつです – ときには小さな一口で楽しむのが最も良いです。
* 2021年6月30日まで。出典：S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンス
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