「なぜAT＆TとVerizonのインフラの問題は鉛ケーブルよりも深刻なのか」

AT&TとVerizonのインフラ問題は鉛ケーブルより深刻か？

これに至るまでの経緯は、大きく3つの企業の物語と言えるでしょう。過去10年間、AT&Tとベライゾンの時価総額は数十億ドル減少しましたが、T-Mobileの株式は10倍に成長し、AT&Tとベライゾンの最新の下落は、株主価値、市場シェア、顧客の大量移転を悪化させました。これら3大通信大手の異なる道のりは、インフラへの投資と顧客体験の品質の力を思い起こさせます。

鐘が鳴ったもの：持続的な投資不足のルーツ

まずAT&Tから始めましょう。歴史的な明確さのために、1878年にベル電話会社の総支配人として設立されたセオドア・ヴェールによって創設されたAT&Tは、現在の会社ではありません。彼が退職した45年後、ヴェールは世界最大の企業にそれを築き上げました。政府の援助を受けて、ベル電話会社は多くの競合他社を打ち破り、独占市場を築きました。

ヴェール自身のAT&Tの年次報告書でも警告されていました。「長期的には…公衆全体は破壊的な競争から利益を得たことはありません。攻撃的で制御されていない競争のすべてのコストは、最終的には直接的または間接的に公衆によって負担されます」と。

1982年のアンチトラストによるAT&Tの分割により、AT&Tは親会社の技術と長距離事業に加えて、7つの地域ベルオペレーティング会社に分割されました。

AT&Tの崩壊とともに、2005年のデビッド・ドーマンの下で、地域ベル会社の1つであるサウスウエスタン・ベル（SBC）がかつての親会社の名前と資産を引き継ぎ、古いベルシステムの半分を再結集しました。皮肉なことに、かつてのSBCの経営、前後のCEOゼイン・バーンズによる賄賂、従業員虐待、システムアクセスの独占的な拒否などの非難は、20年前の元々のAT&Tの分割合意に大きく寄与しました。

残念なことに、AT&Tのインフラへの投資不足は、サウスウエスタン・ベルの時代にさかのぼる慢性的なものです。かつてのAT&TのCEOエドワード・ホワイトカーは、インフラ改善に対する支出を意図的に抵抗し、代わりに政府やコンテンツ企業に補助金を求めることを選びましたが、ほとんど成功しませんでした。

これは皮肉なことです。ホワイトカーは、政府の資源を利用してインフラの整備をするために「テレコム業界の愚痴屋」と呼ばれた人物であり、その一方で、ベライゾンとT-Mobileがこの分野で先行している中で、政府の関与に反発しました。ホワイトカーは後にGMの取締役会を辞任してCEOの座を奪い、破産からGMを救い出した謙虚なGMの現職Fritz Hendersonを弱体化させました。米国政府のTARPプログラムが500億ドルをGMに投資して破産から救済した3年後、ホワイトカーは米国政府が保有する26.5%に不満を抱きました。「TARPの資金がGMにからまれている限り、同社は「ガバメント・モーターズ」というイメージを揺るぐことはないでしょう。そのラベルは、競合他社とGMの従業員が痛感しているように、一つのことを指していました。「GMは失敗だ」ということです。

高いコストを伴う誘惑：5Gの遅れ

本物のインフラ改善の代わりに、AT&Tはマーケティングに頼りました。4Gを5Gとラベリングする（明示的に許可されたもの）一方で、他の（成功した）技術的な飛躍、例えば光ファイバーケーブルのコミュニティへの拡張を嘲笑しました。その間、AT&Tは停滞している一方、伝説的な前CEOアイヴァン・セイデンバーグのもと、ベライゾンがこの空白を埋めました。ベライゾンFiOS光ファイバーは、長年にわたり業界のゴールドスタンダードとなりました。セイデンバーグは、ニューイングランドテレフォン、ニューヨークテレフォン、ベルアトランティック、独立系のGTEとMCI、さらにはイギリスのボーダフォンの米国ビジネスの再編成によってベライゾンを築き上げました。

さらに、AT&Tの技術インフラの問題は、iPhoneの発売とともに悪化しました。2007年にAppleとの貴重な5年間の独占契約を結んだにもかかわらず、AT&Tは頻繁な容量の課題に直面し、怒りのユーザーからの広範な苦情が顧客を追い払いました。

携帯電話ネットワークの基盤の改善に必要な改善に投資する代わりに、AT&TはDirectTVなどの失敗した衛星インフラプレイに資本を割り当てました。その結果、半数の顧客を失い、155億ドルの減損費用を発生させました。また、悪名高い1000億ドルのタイム・ワーナー取引によるコンテンツへの失敗的な賭けにも資本を割り当てました。この取引により、株主の損失は470億ドルに上りました。AT&Tとその当時の原則に忠実なCEOランドール・スティーブンソンに公正を示すために、この取引はトランプ政権の司法長官任命者マカン・デルラヒムによって2年間遅延させられ、デルラヒムが学術的なキャリアでこの組み合わせを支持していたにもかかわらず、トランプの報復的なCNNへの攻撃に迎合するためです。

当時、インフラからの転換が大流行しました。80年代と90年代には、伝説的なマイクロソフトの創業者ビル・ゲイツ、ケーブル大手のジョン・マローン、そしてViacomのサムナー・レッドストーンは、「コンテンツこそが王者」という信条を広め、アナリストから広く賞賛されました。これは、地域ベルオペレーティング会社、クリエイティブ・アーティスト・エージェンシー、ディズニーによる二つのライバルのコンテンツ制作企業であるテレビジョン（PacTel、ベルアトランティック、Nynex）とアメリカキャスト（SBC、ベルサウス、アメリテック、GTE/;SNET;ディズニー）への急速に失敗した合弁事業で頂点に達しました。1997年に開催したCEOサミットでは、出席した3人の電話会社のCEOにどちらの事業に参加しているか尋ねたところ、2人はわからなかったと答えました。両方の試みは5年間で大失敗しました。

これらの非常に高価なコンテンツの誘惑は、多くのアナリストがAT&Tが5Gへの投資を同業他社に比べて少なくとも50%過小投資したと推定しているように、通信インフラから資金を逸らしました。AT&Tは、遅れて追いつこうとしており、その影響は数年にわたって感じられるでしょう。

一方、Verizonは過去10年間で市場シェアを失い、異なる種類の焦点の喪失を反映しています。Verizonは遠隔地のコンテンツへの賭けからほぼ距離を置いていましたが、2015年のAOL、2017年のYahooの誤った買収による50億ドルの減損を除けば、多くのアナリストはVerizonの最大の失策は送信、いわゆる「周波数」の大きな技術的な賭けであったと言います。これがすべての通信会社の基盤です。

Verizonは、高度に特化した難解な5Gミリ波高周波数に全力を注ぎましたが、これにより5Gの地理的カバレッジがスポーツスタジアム、ショッピングモール、またはコンベンションセンターなどの高密度のホットスポットに限定され、ほとんどの消費者にとっては便利ではありませんでした。Verizonは、遅れて後退し、優れた潜在能力を持つ代替策である展開が容易でより広範なカバレッジを持つCバンド周波数に数十億ドルを投資する必要があります。

T-Mobileが「愚か者とより愚か者」の競争相手を打ち負かした方法

一方、T-Mobileの株価は過去10年間に10倍に成長し、顧客基盤と収益は200億ドルから800億ドルに4倍増加しました。これは、その前CEOであるビジョナリーなジョン・レジェールが大部分を手掛けた戦略によるものです。彼は真剣なインフラ投資と質の高い顧客サービスにより、AT&TとVerizonを明確に上回りました。彼はAT&TとVerizonを遊び心を込めて「愚か者とより愚か者」と呼びました。

変革の瞬間は、T-MobileがSprintを買収したことでした。Sprintの顧客を獲得することの重要性は、非常に重要な無線周波数の獲得と比べれば無視できるものでした。T-Mobileは、Sprintの優れた低帯域と中帯域の5Gスペクトルをすべて獲得することができました。T-Mobileは、AT&TとVerizonがコンテンツと高帯域に分散している間、政府が開催した追加の周波数オークションで優れた低帯域の送信システムの権利を安く獲得することにより、その成長の基盤を急速に築き上げました。顧客がT-MobileとVerizonに殺到する中、AT&Tは新たな競争を削減するために使用できる防御と攻撃の一連の戦略を積極的に受け入れました。

過去10年間の課題にもかかわらず、AT&TのCEOジョン・スタンキーとVerizonのCEOハンス・ヴェストベリは、特に5Gに関しては、T-MobileのCEOマイク・シーバートと共に前向きな見通しを示しているわけではありませんが、非現実的ではありません。実際、これらの3つの主要な通信ワイヤレスキャリアは、各々の競争力の高まりにもかかわらず、5Gにおいて実質的な3強のポジションを保持しています。これは、彼らが唯一のアメリカの企業であり、5Gネットワークとインフラを大規模に構築していることによります。ケーブル業者は、5Gに遅れをとっているだけでなく、さらに重要なことに、線形テレビのビジネスモデルの可能な陳腐化に悩まされており、5Gに必要な資本集約的な投資を資金提供し維持することはできないでしょう。

一部の人々は、5Gに既に1000億ドル以上が投資されており、株主へのリターンがほとんどないか、ましてや価値の減少さえあると指摘していますが、5Gは懐疑論者が私たちに信じさせようとするほど過大評価された失敗ではありません。5Gは優れた容量、改善されたブロードバンド、低遅延を提供するだけでなく、デバイスと地域間のより大きな接続性を可能にし、さらにはライブビデオストリーミングやAIアプリなどの革新の台頭を実現しました。これらは以前の携帯電話ネットワークの帯域幅を圧倒していたでしょう。

アナリストたちは、5Gが既に4Gよりも10倍優れていると一般的には同意していますが、5Gはまだ未成熟です。5Gの完全な利点はまだ実感されていませんが、主要な理由は、3つのキャリアが5Gネットワークインフラの構築を進める最中であり、継続的な投資が数年間続くこと、そしてほとんどの米国のユーザーが5G信号上であってもまだ4Gデバイスを使用していることです。これは、時間の経過とともに消費者が5Gデバイスにアップグレードすることで自然に解決される問題です。

3つの通信キャリアにとって、これからの重要な課題は、投資サイクルの転換点に達する中で、どのように5Gを収益化できるかです。3人のCEOは、来年までにはインフラの大規模な投資の必要性が減少すると述べており、焦点は成熟しつつある5Gネットワークからの収益成長に移っています。一部の業界の専門家は、収益性を高めるための鍵は、5Gプランにサービスをバンドルすること（ストリーミングサブスクリプションやゲーム、仮想現実、ヘルスケア、AIソフトウェアなどの提携）であり、これにより顧客がより多くのデータを使用し、プレミアムな速度とサービスの料金を支払うようになると言います。

過去数十年間、ComcastやCharterなどの大手ブロードバンドケーブル会社がモバイル電話に進出し、通信会社とのパートナーシップを強化するにつれて、この業界は複雑さが増しました。そして、急速に進化するビジネスモデルの中で、その複雑さはますます悪化するでしょう。1982年、スティーブン・スピルバーグ監督の映画「E.T.」で「E.T.はどこに電話するの？」と頼んだ時、彼のホストは全国的な電話システムが1つしかなく、ワイヤレスモバイルシステムもスマートフォンも5Gも存在しませんでした。もし彼が将来を予見したら、おそらくエリオットと養子の家族と一緒にいたでしょう。

ジェフリー・ソネンフェルドは、イェール大学経営大学院のレスター・クラウン教授およびシニア・アソシエイト・ディーンです。彼は、「Poets & Quants」誌によって「年間最優秀経営学教授」に選ばれました。

スティーブン・ティアンは、イェール大学最高経営責任者リーダーシップ研究所の研究ディレクターであり、ロックフェラー家族事務所の元量的投資アナリストです。

Fortune.comのコメンタリー記事に表明された意見は、著者の見解を反映したものであり、必ずしもFortuneの意見や信念を反映しているわけではありません。

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