解析：日本銀行の不透明な政策変更は、円の強化と乱高下を意味します

解析：日本銀行の政策変更は、円の強化と乱高下をもたらす

ロンドン/シンガポール、7月28日（ANBLE）- 日本円は、金融政策の変更により強化の道をたどっており、絶対的に高くなることで、今年最も人気のある戦略の1つであるキャリートレードを脅かしています。

日銀は短期金利目標をゼロ以下に保ちましたが、10年国債利回りを0.5％で効果的に制限していた政策を調整することで市場を揺るがしました。

円の大幅な変動は、トレーダーや投資家の間で最初の混乱を反映しており、これが何を意味するのかについての混乱があります。

しかし、2つのことは既に明らかです。円での取引は不安定になり、日本を超える市場にも波及効果を持つでしょう。

円の急騰は、日銀が効果的に輸出してきた数兆ドルのグローバルな流動性に支えられたリスク資産に重大な影響を与えます。

キャリートレードとして知られる方法では、投資家は円で安く借り入れてドルやメキシコペソなどの高利回り通貨に賭け、その差額で利益を上げています。

アルテミスのグローバル株式ファンドマネージャーであるシモン・エデルステンは、「これらの市場はグローバルな流動性の流れに関連しています。人々は円でドルを買うために円で借り入れ、ドルは何かを探して放置され、財務省またはアップルの債券を買うかもしれません」と述べています。

「安価な日本の資金からのこの流動性創造は、リスク資産に流入します-マージンでありますが、価格を動かすだけの十分な影響力があります」と彼は付け加えました。

予想される将来の展開を示す兆候として、金曜日には円がドルに対して1.2％まで急強になり、その後1％下落し、その後139ドル近くの水平に落ち着きました。

過去12か月間、日銀が借入コストを厳しく管理する一方で他の中央銀行が金利を引き上げたため、この通貨は大きな圧力にさらされてきました。しかし、円の大まかな進路は現在、強化に向かっていると考えられています。

BNYメロン投資管理のアジアマクロ・投資戦略責任者であるアニンダ・ミトラは、「日本円に対する強まるバイアスを示しています。利回りが圧縮することを考えれば、130円から135円の範囲に下落するのは驚くことではありません」と述べています。

日本の低い利回りは、他の国との間のギャップ（2022年に大幅に拡大）により、国内外の投資家が日本の資産を売却し、海外の高利回りの代替手段を選んでいます。

円は明らかなキャリートレードの基軸通貨であり、過去12か月間にはメキシコペソに対して25％、ポンドに対して10％の価値を失いましたが、その傾向は変わるかもしれません。

ミトラは、円がここから2-4％の上昇となると、キャリートレードは「おそらく圧力を受けるでしょう。もしキャリーの期待値が5-6％の利回り対円だった場合、それは明らかに侵食され始めます」と述べています。

日本の利回りは他の地域よりもはるかに低いため、円はまだ資金調達通貨としての役割を果たしています。

ソシエテ・ジェネラルのFX戦略責任者であるキット・ジャッケスは、「キャリートレードは利益が少なくなるでしょう。よりリスキーなゴールドの一部を探し出しています」と述べ、円高は徐々に進むと予想しています。

「しかし、今のところそれはまだ価値があると感じます」と彼は付け加えました。

市場にとって、日銀の姿勢の変化がどのような意味を持つのかを予測する際のさらなる困難な点は、投資家が新しい政策を理解しているかどうかです。

UBS投資銀行のFX戦略責任者であるジェームズ・マルコムは、「彼らは単純なことを市場から奪うことを非常に難しくしているのです。彼らはあまりにも多くの変数を制御しようとしています」と述べました。

彼はまた、「50ベーシスポイントの天井があるのに、それを監視せずに、その上に厳しい天井を設ける」と述べています。「それは非常に難しい概念であり、多くの時間と労力をかけてそれを追いかけることを望まない人々にとっては、理解するのは非常に困難です」と彼は語りました。