分析：カントリーガーデンは、中国の内陸部に5つ星の生活をもたらすという約束によって打ち破られました

Analysis Country Garden's promise to bring a five-star life to China's inland regions has been broken.

香港、8月16日（ANBLE）- 中国の財政的に困難な不動産開発業者カントリーガーデンは、人気のない小さな都市で「五つ星の生活」を一般大衆に約束しましたが、これらの地域に焦点を当てることが仇となりました。

今年以前は売上高で中国最大の開発業者であったカントリーガーデン（2007.HK）の負債危機は、既に停滞している世界第2位の経済に感染が広がる恐れを引き起こしました。

収益が既に悪化している小さな中国の都市では、未完成の住宅が過剰になる可能性があり、北京はこの社会問題を避けようとしています。

2022年、カントリーガーデンは、北部の德州や南部の茂名などのいわゆる三級および四級の都市を含む、より知名度の低い地域で売上高の62％を上げました。将来の開発のための土地の3/4以上も、このような都市に保有されていました。

しかし、中国の経済がCOVID-19のロックダウン中および後に減速し始めると、これらの地域での不動産の売上は住宅の価値と共に急落しました。

中国国家統計局が調査した35の最小都市の平均新築住宅価格は、6月においても前年同月比で17カ月連続で下落しました。

カントリーガーデンの2020年の売上高は5,707億元（782.2億ドル）でしたが、2022年には3,575億元に減少しました。低い売上高と、近年の新しい資金へのアクセスが制約されたことにより、現金の窮乏が悪化しました。

「カントリーガーデンは、黒字になるためには少なくとも月に300億元（41.2億ドル）の売上が必要ですが、今年は三級および四級都市の売上が非常に悪いため、月に10〜20何十億元しかありません」と、香港のオスカー・アンド・パートナーズキャピタルリミテッドのチーフ投資責任者であるオスカー・チョイは述べました。

高ボリューム、低マージン

カントリーガーデンは、低マージンで大量のユニットを迅速に販売することで成功を収めました。その規模の多くは、地方政府からの大規模で低コストな土地の買収によって達成されました。建設された多目的の開発には、ホテル、ショップ、学校、そして時にはテックパークも含まれていました。

3月、カントリーガーデンの会長楊惠妍は、2022年の営業利益が90％減少し、6.1億元の最大の純損失を報告した後、小さな都市での存在を減らすと発表しました。しかし、それは遅すぎたようです。

中国の全ての省に広がる3,121のプロジェクトを持つカントリーガーデンの財務問題のマクロな文脈は、800のプロジェクトしか持たない中国恒大集団（3333.HK）よりも不安定なものになる可能性がある、オックスフォード経済研究所は報告書で述べています。

日本の投資銀行野村証券の推定によると、カントリーガーデンは完成させるべき住宅が約100万戸あります。

不動産業界は、地方政府に対して不動産税と土地販売による収入の大部分を提供しています。野村証券のル・ティンチーフ中国ANBLEによる報告によれば、2022年に税金は地方政府の収入の6.9％を提供し、売上の23.9％と合わせて合計30.8％を占めています。

野村証券によると、2023年上半期の土地売上収入は2021年同期の50％に過ぎず、より小さな都市がより土地販売に依存しているため、より影響を受けています。

「さらに、下位都市の住宅需要が悪化すると、既に悪化している財政状況をさらに悪化させる負のフィードバックループが生じる可能性があります」と野村証券は述べています。

カントリーガーデンの負債危機に対する感染恐怖は、北京に圧力をかけ、アナリストは述べています。

「不動産および関連セクターは（国内総生産）の重要な部分であり、その持続的な低下は経済活動を押し下げ、地方政府の財政状況も悪化させます」とPGIM Fixed IncomeのアジアリードANBLEのゲルウィン・ベルは述べています。

「不動産からの悪影響を抑えるには、当局がこれまでに考慮してきたよりもはるかに大規模な財政刺激が必要になります」。

（1米ドル=7.2957中国元）

「カールスバーグ、ロシアのビジネスを暗闇で...
アイルランド銀行は、引き出しの殺到を引き起...
「中米の緊張状態の中、ボーイング・チャイナ...
「LinkedInは、Twitterの崩壊から独自の立場を...
「ヴィンファストは、驚異的な評価を維持する...
「BRICS銀行が初めて南アフリカランド債を発行」
Reviews

Reviews