焦点：投資家にとって、新しい排出報告規則により、まだ環境に配慮した企業を見つけるのは困難

焦点：新しい排出報告規則により、環境に配慮した企業を見つけるのは困難

ロンドン、8月2日（ANBLE）- フォード（F.N）は、ライバルのトヨタ（7203.T）よりも排出削減の取り組みが良いのでしょうか？BP（BP.L）はシェル（SHEL.L）よりも環境に優しいのでしょうか？

ポートフォリオから気候変動に遅れをとる企業を排除しようとする投資家にとって、これらは重要な問題ですが、既存の排出報告に関するガイドラインやアメリカとヨーロッパで導入される新しい規制は、明確な答えを提供することはできません。

ほとんどの主要な西洋企業は、温室効果ガスプロトコル（GHGP）企業基準を使用して排出を報告しており、これらのガイドラインは来年施行されるEUの強制基準の枠組みの一部を構成します。

米国も今年中に同様の規制を発表する予定であり、2001年に初めて発表され、2004年に改訂された企業基準は、他の国際的な排出報告基準にも組み込まれています。

しかし、このガイドラインは、持続可能な発展のための世界経済フォーラムと世界資源研究所によって監視されており、企業が広く報告すべき排出の三つの主要カテゴリを定義していますが、解釈の余地が多くあります。

ANBLEによる半ダースの投資家へのインタビューで、GHGPは企業の排出に光を当てる上で重要である一方、開示における違いの可能性があるため、企業間の比較は困難であり、これは新たな義務基準があっても一部は変わらないと述べました。

「企業が開示している数は増えていますが、その品質は実際にどの程度でしょうか？」と、持続可能な投資についてアドバイスをするAlpha Financial Markets ConsultingのディレクターであるVanessa Bingle氏は述べています。

生涯排出量

自動車業界を例に取りましょう。

上位30の自動車メーカーのうち20社が、プロトコルの下でスコープ3として知られるサプライチェーンに関連する排出を報告していますが、ANBLEが閲覧したSignal Climate Analytics（SCA）の調査によると、データの開示方法やその計算の基盤となる仮定にはさまざまなアプローチがあります。

たとえば、2023年3月現在、車メーカーのうち5社しか、自動車の平均寿命や走行距離ごとの二酸化炭素排出量などの仮定を開示していません。

これにより、比較が困難になります。現実にはあり得ない低い寿命の数字は、車が実際よりも汚染物質を排出していないように見せる可能性があります、とSCAのエグゼクティブチェアマンであるDavid Lubin氏は述べています。

日本の自動車メーカーであるスバル（7270.T）は、2021年のCDPへの公開提出書で、自社の車は寿命中に13万キロ（8万マイル）走ると述べています。2022年には数字を開示していません。

2021年7月31日に行われたAutoTraderの英国版中古車サイトの検索では、988台のスバルが販売されており、そのうち263台、つまり4分の1が少なくとも8万マイル走行しています。

スバルは、13万キロの数字は日本で販売された車に関して言及しており、EUでは162,500キロ、主要な販売地域である北米では228,800キロを使用していると、これまで公開していない情報を提供しました。

スポークスマンは、スバルが2022年の開示に寿命の数字を含めなかったのは、不完全な説明との混乱を避けたかったためだと述べました。

「今後の開示（2023年）で地域別の寿命の仮定距離を開示する方が良いと考えています。」

同じものを比較するのは難しい

専門家は、スコープ3の排出量を評価するのが最も難しいと述べています。企業は顧客や供給業者からのデータに頼らなければならず、その計算方法やデータの基盤となる仮定の合理性を調査しなければなりません。

SCAのLubin氏は、スコープ3データは、企業がどのように数値を算出しているか、およびデータの基盤となる仮定がどれほど妥当かを調査しない限り、あまり有用ではないと述べています。

それにもかかわらず、多くの投資家は炭素排出量データを精査し、企業の汚染程度、競合他社との比較、およびこれが利益や株価にどのような影響を与えるかを判断するために使用しています。

Voya Investment ManagementのESGリサーチ部門の責任者であり、約3230億ドルの資産を管理するVoya Financial（VOYA.N）に所属するLaura Kane氏にとって、多くの場合、それはりんごとみかんを比較するようなものです、と彼女は述べました。

Kane氏は、自社がデータの正規化と評価を目指す評価プロバイダーから第三者データを購入しているが、これには独自の課題もあると述べました。評価プロバイダーの名前は明かしませんでした。

「企業からの一貫性のない報告や異なる推定と集計手法によるため、プロバイダー間にはかなりのバリエーションがあります。」

専門家によれば、大口投資家だけがそのようなデータを支払い、評価するための十分な資金力を持っており、これにより、小規模な投資家は不利になっています。

規則のパッチワーク

欧州連合（EU）は来年からEU内で運営する約50,000社に対して炭素開示を義務付ける一方、新たな米国の規則は今年中に導入される予定であり、政府は民間部門の不均一な基準を拘束力のある規則で置き換えることを目指しており、緑洗濯や企業による誇張されたクリメートフレンドリーな主張に対する取り締まりを容易にすることが期待されています。

国際財務報告基準（IFRS）の枠組みを設定する国際持続可能性基準委員会（ISSB）は、どの国でも採用できる規則を承認しています。イギリスを含む一部の国は、これらのガイドラインを義務化すると発表しています。

オックスフォード・スミス・スクール・オブ・エンタープライズ・アンド・ザ・エンバイロンメントの研究者であるジミー・ジア氏は、既存のGHGP（グリーンハウスガスプロトコル）ガイドラインの定義の違いに加えて、企業が異なる計算プロセスを使用したり、データを異なる方法で提示したりすることがあります。

「投資家は、違いが操作上の違いに起因するものなのか、実体が異なる会計手法が適用されたためなのかを理解する必要があります」と、排出データの比較性に関する研究の共著者であるジア氏は述べています。

投資家の関心の別の領域は、企業が自社のエネルギー使用やスコープ2の排出に対してどのように説明しているかです。

GHGPでは、企業が再生可能エネルギー証書などの契約上の手段を使用して排出物を相殺するための緑のエネルギーを購入し、これを報告書に反映させることができます。

しかし、プロトコルでは、企業がスコープ2数値を計算する際に、市場ベースまたは場所ベースの異なる会計方法を使用することも許可されています。ただし、市場ベースのアプローチは、使用されたエネルギーがどのように生成されたかを正確に反映しない場合があり、投資家は企業が想定以上に汚染源でないと結論付ける可能性があります。

「市場ベースの方法はクリエイティブな会計手法を開放します」と、GHGPの公開意見募集に対する英国の資産管理会社abrdnは述べています。

CDPが提供したデータによると、世界中でデータを報告した8,400社のうち、70%はスコープ2のデータを報告し、そのうち31%は市場ベースと場所ベースの両方の数字を示し、33%は場所ベースのみの数字を提供し、6%は市場ベースのみの数字を提供しました。

変更に関する公開意見募集

ANBLEが取材した欧州連合（EU）と米国の規制機関および関係者は、GHGPに対する批判を認めつつも、新たなEU、米国、および国際基準は正確な報告に向けた旅の始まりに過ぎないと主張しています。

規制当局によれば、ベストプラクティス、市場からの圧力、同業他社からの影響、さらには特定のセクターの開示により、次の5年程度で正確性が向上するだろうとのことです。さらに、財務報告書のように開示が独立した監査を受けることを求める国も増えるでしょう。

米国証券取引委員会の広報担当者はコメントを控えました。

EUの開示基準を策定したEU機関EFRAGの環境リーダーであるペドロ・ファリア氏は、開示を義務化することが優先であり、品質の向上はその後の課題であると述べ、それらはパズルの一部に過ぎないと述べています。

「最終的に、（企業から）必要なのは大量の排出データです。はい、そこには方法論的な問題がありますが、また、彼らの投資、移行計画、戦略の変更なども同じくらい重要です。これらの側面の方が、正確な炭素数以上に重要です」とファリア氏は述べています。

GHGPの枠組みに関する変更の可能性についての公開意見募集には、230件以上の提案が寄せられ、そのうち150件が公開されました。その他の提案はプライバシーのため非公開となっています。GHGPによれば、変更は早くて2025年から実施される見込みです。

「技術作業グループを含むGHGプロトコルのテクニカルワーキンググループによって、そのプロセス中に共有されたすべてのフィードバックが検討され、既存の基準の更新または追加ガイダンスの範囲と潜在的なアプローチに影響を与えるでしょう」と、GHGプロトコルのディレクターであるパンカジ・バティア氏は述べています。

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