最も正確な景気後退予測の一つは、実際には半分しか正しくありません市場のベテランによると、イールドカーブが実際に何を意味しているのかを以下に示します

市場のベテランによると、イールドカーブの意味を以下に示しますが、最も正確な景気後退予測は半分しか正しくありません

イールドカーブが逆転していても、それは注目される景気後退指標が将来の景気減退を予測しているわけではないと、市場のベテランであるエド・ヤーデニ氏は語っています。

彼は長年、逆転したイールドカーブは景気後退を予測するものではなく、プロセスの指標であると主張してきました。2019年には、「イールドカーブ：それは本当に何を予測しているのか？」と題した論文を共著し、その主張を示しています。

しかし、景気後退を回避する能力が向上しているにもかかわらず、イールドカーブは頑 stubbornly に逆転したままです。実際、2年物米国国債の利回りは1980年以来の最長期間、10年物の利回りを上回っています。

より最近では、ヤーデニ氏はまた、「ローリング景気後退」というアイデアを提唱しています。これは、異なる時期に個々のセクターに打撃を与えているというものです。

「その視点から考えると、イールドカーブは半分正しかったと言えます。経済全体の景気後退はなかったのですが、住宅では確かに景気後退がありました。消費者は商品の購入からサービスの購入に転換しました」とヤーデニリサーチの社長はインサイダーに語りました。

逆転したイールドカーブは何を意味するのでしょうか？

通常の状況では、長期債はより高い利回りを伴います。投資家は長期間にわたって資金を貸し出すことに対してより高いリターンを要求するためです。

しかし、短期の利回りが長期の利回りを上回ると、イールドカーブは逆転します。一般的には、この現象は、債券トレーダーが連邦準備制度が将来的に景気後退に対応して利上げを行うことを予想しているという説明が一般的です。

ヤーデニ氏によれば、過去8回の景気後退はすべてイールドカーブの逆転に先行していたという事実がその考えを裏付けていますが、誤った予測もありました。しかし、彼にとっては、逆転は異なるストーリーを語っています。

「イールドカーブがすることは、連邦準備制度が利上げを続けると、金融システムに何かが壊れ、それがすぐに景気全体に広がる信用緊縮になることを予見しているのです。本当の景気後退を引き起こす信用緊縮です」と彼は述べています。

ヤーデニ氏によれば、逆転したイールドカーブは、シリコンバレー銀行の崩壊によって引き起こされた春の金融危機を正確に予測しました。

景気後退が続かなかった理由は、連邦準備制度が迅速に銀行に流動性を提供し、危機がさらに悪化するのを防いだからです。

景気後退は依然として可能でしょうか？

銀行危機が薄れても、イールドカーブはまだ逆転しています。ヤーデニ氏が提供した説明の一つは、債券トレーダーがインフレーションが緩和するにつれて連邦準備制度の利上げが終了することを予想しているというものです。

彼は、イールドカーブが逆転したままである限り、景気減退はまだ可能性があると主張しました。特に消費者が余分な貯蓄を使い果たし始めるときには。

しかし、ヤーデニ氏はそうは見ていません。彼は連邦準備制度の利上げが2024年に開始し、連邦準備制度自体の予測に基づいています。これは1.5％〜2％のGDP成長率を意味し、さらに余地があるかもしれないと彼は述べています。

「もしもそれがそれ以上に成長するなら、それは生産性が復活していることを意味します。それはもちろんインフレーションを抑えるために非常に良いことです」とヤーデニ氏は語りました。「つまり、それはwin-winのシナリオになるでしょう」。