「ジェローム・パウエルは今週、連邦準備制度理事会（Fed）を集め、逃れられそうな「ソフトランディング」を目指しています経済が景気後退を回避するのはどのくらい近いのか、ここで説明します」

ジェローム・パウエルはFedを集め、景気後退を回避する「ソフトランディング」を目指すことを説明します

昨年初めから連邦準備制度理事会（Fed）が積極的に借入金利を引き上げ始めた後、ほとんどの経済学者は、消費者が支出を減らし、企業が雇用と拡大計画を削減することで経済が崩壊すると予測しました。

しかし、2022年3月以来、水曜日にFedがキーレートを引き上げることを計画しているのにもかかわらず、誰もパニックになっていません。経済学者や金融トレーダーたちは、何人かが「完全なディスインフレーション」と呼ぶもの――経済の減速なしにインフレ圧力が徐々に緩和されることが可能であるとより楽観的になってきました。ほとんどの経済学者は、今週のFedの基準金利の引き上げ、約5.3%への引き上げが最後になると考えていますが、この金利は多くの消費者および企業ローンに影響を与えるため、2024年までピークのまま維持される可能性があります。

「数か月前にはソフトランディングについてあまり楽観的ではありませんでしたが、今では確実に確率が上がっています」と、ハーバード大学の経済学者であり、2012年から2014年までFedの理事会で務めたジェレミー・スタインは述べています。

最も楽観的な見通しを描いているゴールドマン・サックスの経済学者たちは、景気後退の可能性を今年の初めの35%からわずか20%に下方修正しました。

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景気後退を予測した最初の大手銀行の1つであるドイツ銀行の経済学者たちさえも、経済の方向性に感激していますが、今年後半には景気後退が予想されています。

ドイツ銀行の最高米国経済学者であるマシュー・ルゼッティは、「これまでに得た金利の上昇の程度を考えると、今の時点で経済内には私が予想したよりも大きな回復力があります」と指摘しています。

ルゼッティは、耐久消費支出が経済成長の主要な要因となっていることに注目しています。パンデミックの影響で、政府が数回の刺激チェックを配布し、人々が旅行やレストランの食事、エンターテイメントに費やすことを控えて節約したため、多くのアメリカ人はまだ余分な貯蓄を持っています。

雇用も健全な状態を維持しており、6月には雇用主が20万9000人の雇用を増やし、失業率は3.6%に低下しました。これは半世紀ぶりの低水準であり、Fedが16か月前に金利を引き上げ始めた時とほぼ同じ水準です。これは、誰も予想していなかった経済の回復力のサインです。

同時に、インフレは着実に低下しています。6月には、前年同月比で価格がわずかに3%上昇しましたが、2022年6月の9.1%のピークからは下がっています。ただし、これはFedの2%の目標水準を上回っています。

さらに励みとなるのは、基礎インフレの指標が下がっていることです。食品やエネルギーの価格変動を除外した「コア」価格は、5月から6月にかけてわずか0.2%上昇し、ほぼ2年ぶりの月間上昇率の低さとなりました。1年前と比較して、コアインフレは比較的高い4.8%であり、ただし5月の5.3%からは大幅に下がっています。

一部の経済学者は、まだ景気後退が完全に排除されていないと警告しています。彼らは、Fedの金利引き上げにより、住宅購入や車の購入の費用、ビジネスの拡大がますます負担増となっていると指摘しています。

また、インフレがまだ完全に抑制されていないため、Fedの関係者はまだ安心できないと述べています。政府が予想外に緩やかなインフレを報告した翌日、Fedの重要メンバーであるクリストファー・ウォーラーは、価格上昇が小さくなる証拠をさらに見る必要があると述べ、2回の四半期ポイントの金利引き上げが「目標に向けたインフレの動きを続けるためには必要だろう」と述べました。

ウォーラーは、一時的なインフレの減速に「頭が混乱する」という懸念を表明しましたが、これは以前にも2021年中盤と2020年秋に発生したことです。

同様に、ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁も、連邦準備制度理事会が利上げを保留した先月の会合で利上げを支持しており、最新のインフレ報告の前にさらなる利上げが必要であると示唆しました。

一部の経済学者は、9%以上から3%までのインフレの低下は比較的容易な部分だったと警告しています。2%まで下げることはより困難で時間がかかるでしょう。過去2年間、平均収入は上昇する物価に追いついておらず、労働者は急激な賃上げを求める可能性があります。高い賃金はアメリカ人の支出力を高め、インフレを引き起こす可能性があります。

しかし、他の多くの専門家は、最近の緩やかなインフレ率が持続可能だと考えています。すでに下がっている賃貸料は、より多くのアパートが完成するにつれてさらに減少するはずです。

6月に連邦準備制度理事会（Fed）の政策立案者たちは、今年はさらに2回基準金利を引き上げると予想していましたが、今週の利上げの後、多くの経済学者は、次回9月に開催される会合で利率を据え置くと予測しています。その後、インフレはFedの目標に十分に近づいているため、追加の利上げは見送られる可能性があります。

先週の質疑応答のセッションで、ウォーラーは、次の2ヶ月間のインフレが最新の政府報告書と同様に低い場合、2回目の利上げを見送る可能性があると示唆しました。

中古車の価格は、パンデミック前と比べてはるかに高いですが、6月に下落し、さらに緩和する見通しです。家具、家電製品、衣料品のコストも減速しています。レストランの価格はまだ高いですが、よりゆっくりと上昇しています。

「ディスインフレの幅が広がり始めています」とインフレインサイトの主席エコノミストであるオマイル・シャリフは述べています。「これは長い間望んでいたものです。」

ロヨラ・メリーマウント大学の経済学教授であるソン・ウォン・ソンは、Fedがインフレを2％まで完全に抑制するために経済にさらなる制約を加え、それによって最終的には景気後退と失業率の上昇を引き起こす可能性があると心配しています。

「2％のインフレ目標は…巨額なコストを伴う非現実的な目標です」とソンは述べています。「Fedが過去にしばしば行ってきたように過剰反応し、経済を不要なリアルな景気後退に追い込むリスクが増えています。」

他の経済学者も懸念を表明しています。UPSでの潜在的なストライキにより、貨物輸送が遅れ、不足が再燃し、価格が上昇する可能性があります。航空会社や自動車メーカーなどの他の産業の労働者も、より高い賃金を求めており、賃金の圧力を高める可能性があります。

そして、インフレが非常に高い水準に上昇した後のソフトランディングを実現することは notoriously difficult です。しかし、パンデミック以来、経済は何度も新しい領域に進んできました。

「我々は未知の領域にいます」と、コンサルティング会社であるUnderlying Inflationの創設者であり、Fedや欧州中央銀行の元エコノミストであるリカルド・トレッツィは述べています。「『わかりません』と言えるようにならなければなりません。」